海证资本私募赚钱效应延续，超九成产品实现正收益，量化近乎全面打正

来源：@财联社APP微博

财联社12月14日讯（记者吴雨其）2025年接近尾声，私募基金继续延续着年内的强势表现。在风格轮动加快、热点频繁切换的市场环境中，多数产品实现了良好收益，为投资者带来了实实在在的赚钱效应。

根据私募排排网数据，截至11月底，年内有业绩记录的12415只私募证券产品中，有11256只实现正收益，占比高达90.66%，平均收益达到22.61%，5%分位数产品收益更是高达66.67%。这不仅体现出私募整体的稳健性，也反映出今年市场结构性机会频现、策略多元化配置价值进一步凸显。

尤其在股票策略板块，得益于A股市场内部结构的活跃变化，无论是消费复苏、科技成长，还是高端制造、新质生产力主题，都为管理人提供了丰富的选股和配置空间。量化多头策略借助模型优势抢占风口，主观多头则通过深度研究把握赛道轮动节奏，各类子策略在剧烈切换的市场中展现出不同的胜率逻辑。与此同时，期货、衍生品、多资产等非股票策略也不乏亮点，不少子策略收益水平已逼近甚至超越去年同期。

从数据来看，这不仅是一次全市场的整体抬升，更是一场策略与风格的分化演进。在持续扩容的私募市场中，如何构建具备稳定盈利能力的产品体系，正在成为越来越多机构给出的核心答案。

股票策略再成领头羊，量化多头强势抢镜

从策略维度看，股票类策略无疑是今年私募业绩修复的绝对主角。数据显示，8034只有业绩记录的股票策略产品中，7374只实现正收益，正收益占比高达91.78%，平均收益达到27.07%，在五大主流策略中遥遥领先。值得注意的是，其5%分位数收益更是冲高至75.34%，意味着头部产品收益表现极为亮眼。

这其中，量化多头策略的崛起尤为显眼。在结构性轮动节奏加快的2025年，依托高频执行力和因子模型优势，量化产品成功在多轮风格切换中抢占先机。私募排排网数据显示，1595只量化多头产品中，1533只取得正收益，占比高达96.11%；平均收益高达36.24%，在股票子策略中一骑绝尘。其5%分位数收益也达64.03%，表现出强悍的头部爆发力。

对比来看，主观多头策略虽数量庞大（共5530只产品），整体表现略逊一筹。年内5008只产品实现正收益，占比90.56%，平均收益为27.05%，几乎与股票策略整体持平。但其高分位数据值得关注——5%分位数收益高达82.57%，在全部股票子策略中排名第一。也就是说，尽管平均值不及量化多头，但个别主观多头产品依旧有能力跑赢市场。

“主观多头的价值在于穿透行业与企业本身，深挖估值错配与盈利拐点。在今年这种局部行情主导的环境中，头部主观策略往往敢于重仓某些被低估的高景气品种，拉动整体表现。”有私募研究人士指出。

而在采用对冲手段的股票多空和市场中性策略中，前者优势更为明显。226只股票多空策略产品中，209只取得正收益，占比92.48%，平均收益18.42%；而683只市场中性策略中，624只取得正收益，占比91.36%，平均收益仅为9.84%。这也反映出，在市场波动显著放大的阶段，拥有适度方向暴露能力的股票多空策略，具备更好的利润释放弹性。

值得一提的是，组合基金虽然整体收益不算突出（平均收益为16.79%），但胜率极高。431只产品中412只实现正收益，占比高达95.59%，是目前所有策略中胜率最高的一类。这类产品通过精选多种子策略和不同私募管理人，构建组合投资模型，进一步平滑收益波动，提升穿越周期的能力。

衍生品与多资产稳中有进，CTA策略现内部分化

除股票策略外，除股票主力策略外，多资产与债券类策略也在今年展现出不俗的韧性。在权益市场波动增强、行业切换加速的背景下，具备跨资产配置能力的产品显然更能适应复杂局势。

多资产策略方面，1496只有业绩记录的产品中，有1366只实现正收益，占比达到91.31%，平均收益为18.78%，其中5%分位数收益为57.31%。这类策略通常涵盖股票、债券、商品等多个维度，通过资产配置分散风险，是当前市场中兼顾收益与防御属性的重要选择。尤其在阶段性调整行情中，能够灵活调仓、动态平衡的多资产产品，往往更能实现风险收益比的优化。

债券策略则维持一贯的稳健风格，尽管在收益表现上不如权益类策略亮眼，但在控制回撤和提供底层稳定收益方面仍具优势。数据显示，1116只债券策略产品中有1000只实现正收益，占比89.61%，平均收益为7.75%，5%分位数收益为27.07%。在“固收+”产品广泛演变的趋势下，债券策略依旧是诸多稳健型私募的重要支撑。

而期货及衍生品策略则整体实现13.39%的平均收益，其中1104只产品实现正收益，占比82.51%。尽管与股票策略相比仍有差距，但内部子策略呈现出较强的分化格局。

最具代表性的，是主观CTA和量化CTA之间的表现差异。352只主观CTA产品中，276只实现正收益，占比78.41%，平均收益16.12%；而761只量化CTA产品中，632只实现正收益，占比略高，为83.05%，平均收益为12.63%。值得注意的是，主观CTA在5%分位数收益上的表现尤为突出，达到77.06%，为衍生品各子策略中最高。

业内人士分析认为，这一轮主观CTA胜出的关键在于对商品市场节奏的精准把握。2025年宏观与地缘扰动频繁，商品价格波动剧烈但趋势持续性差，量化模型依赖历史数据信号，容易误判方向并频繁止损；而主观策略通过人工研判与基本面判断，能灵活调整仓位和周期，特别是在贵金属、能源等强势品种中收益显著。

不过，在CTA之外，衍生品策略中还有一类小众但表现突出的策略——其他衍生品。尽管产品总数仅29只，但26只实现正收益，占比89.66%，平均收益高达22.70%，5%分位数收益达到67.35%。这类策略可能包括商品期权、波动率交易等非主流工具，虽代表性有限，但在行情波动放大的环境中具备一定表现张力。

此外，期权策略整体也实现不错表现：196只产品中170只取得正收益，占比86.73%，平均收益10%，体现了在波动率抬升周期下的适应性。

从更广维度看，今年以来各类策略间的表现差异，背后实则指向一个核心逻辑：策略特性与市场环境的高度匹配。一方面，股票市场结构性行情主导，量化因子与高频执行力得到集中兑现；另一方面，商品市场方向不明、波动剧烈，更考验管理人主观判断和临场应变。

正如融智投资FOF基金经理李春瑜所言，今年以来，A股市场板块轮动加速，量化策略通过高频交易能快速捕捉风格切换机会。市场交投活跃、流动性充裕，也为量化模型提供了良好的运作环境，加之AI驱动的多因子模型可分散风险，表现相对占优。相比之下，主观多头策略依赖深度行业研究和宏观判断，调仓周期较长，在快速波动的结构性行情中适应性较弱，收益表现因此稍显不足。

而在期货及衍生品领域，商品市场受宏观与地缘事件影响，呈现趋势短暂、波动剧烈的特征。量化CTA依赖历史数据建模，在趋势不明、信号杂乱的行情中容易频繁止损。主观CTA则凭借对基本面的深度研判，能够灵活把握品种节奏，适时调整仓位，重点布局贵金属等强势品种，展现出更强的应变能力，从而获得更优收益。

“综上可见，主观投资与量化投资并无绝对优劣，其表现差异主要源于各自策略特性与不同市场环境的匹配程度。”他表示。